导读

近日，有2篇关于微创医疗的文章引起小编的注意，一篇文章说，中国医疗器械行业未来的王者，不是迈瑞是微创，然而近日微创医疗年年报出现年上市以来首次亏损。以下为两篇文章原文，分享给大家，如果您有不同看法，欢迎在文末留言。

一、中国医疗器械领域未来的王者，不是迈瑞是微创

（来源：网络，作者不详）

01为什么不是迈瑞成为中国医疗器械的王者？医疗器械的王者只会高值医用耗材上产生。迈瑞很优秀，但是他所在赛道不如ToC的高值医用耗材。迈瑞的设备ToB，医院买，一次购买，使用多少年。微创的ToC，每个患者都要买。迈瑞对标的应该是GE，西门子的医疗部门。微创对标公司是美敦力。二者对标公司就不在一个层次的。GE市值才亿美元，医疗设备只是其中一部分。美敦力市值亿美元，全是高值医用耗材。微创医疗在几乎所有高值医用耗材所有主要细分赛道上都有布局，要么第一，要么唯一（骨科是一个例外，但有反转机会）。从欧美经验看，单个赛道难以诞生美敦力级别的王者，在多个主要细分赛道都有布局且可以冲击第一的，只有微创医疗。02微创医疗虽还在少年时期，但想象空间巨大这是高值医用耗材的特点所决定的。以心血管业务为代表的高值医用耗材行业是一个受技术推动的行业。往往一个新技术的出现就能打开一片细分市场，然而单一市场的空间往往有限。因此当行业趋向成熟时，通过相关多元化及并购来维持一定的市场份额，成了医疗器械企业保持竞争优势的不二选择。代表企业为美敦力。年财年，美敦力收入亿美元、市值亿美元。其业务有四大板块，但心血管业务是最主要的。微创医疗用20年时间快走完了美敦力的前40年，布局已经完成，有了一个核心产品及一系列刚上市的重磅产品，还需要不断发展才能成年。微创这个布局对应的就是美敦力（产品心血管、骨科等，年销售额亿美元，市值亿美元）+直观外科公司（产品机器人，年销售额50亿美元，市值亿美元），初步形成了对标巨头的模样。国内其他企业想学习，等真金白银和一流人才研发八年后再讨论。03微创在高值耗材多个细分赛道都能胜出吗？微创各细分赛道持股、地位、市场空间及对标公司如下：在冠脉支架方面，主力产品Firehawk，只有同类产品1/3载药量，通过国际最权威学术刊物评审，达到甚至超过国际金标准，是中国年以来，唯一受国际权威认可的中国医疗器械。在瓣膜方面（心通），主力产品VitaFlow经导管主动脉瓣膜系统，由牛心包瓣叶等待组成，有效降低术后瓣周漏等优异性能。对手启明医疗瓣膜虽然抢先一年上市，但产品性能略显落后。加上微创瓣膜可以共享受微创目前市场第一的冠脉支架成熟销售渠道，80%概率胜出。在起搏器方面（CRM），主力产品心悦等，体积仅8立方厘米，拥有长达12年的使用寿命，提供独特的睡眠呼吸暂停监测和SafeR生理性起搏等先进起搏功能。国内唯先健可比，但先健产品是为美敦力代工的，由美敦力研发和销售，商业前景有限。在机器人方面，主研产品图迈?Toumai?腔镜手术机器人，对标直观视觉公司达芬奇机器人，年10月17日，进入特别审查程序“绿色通道”，临床表现优秀，国内唯一。在骨科大关节领域，虽然爱康及春立在三四线市场崛起，但是微创骨科也并非没有希望。微创同轴膝关节技术独特、患者使用后感觉不到他存在，甚至可以跑马拉松，市场上的关节做不到。微创骨科市场团队是20年国内进口骨科的最优秀团队，市场能力和渠道完全不用怀疑。04尾声迈瑞拥有中国医疗器械的今天，它将继续优秀，甚至将很长一段时间内继续高歌猛进，持续创造可观的收入与利润。微创拥有中国医疗器械的明天，心脉反超并甩开了先健成为第一，心通反超启明成为第一，微创机器人国产第一，神经介入（神通）国产第一（国内所有对手营收都比神通小一个量级），心律国产第一。微创几乎在所有前沿领域做到国产第一。王者之相，显露无疑。二、微创医疗年报：首次亏损近日，微创医疗发布发布业绩报告，年度公司实现营业收入6.亿美元，同比减少18.2%，归属母公司净亏损亏损1.亿美元，这是微创医疗年上市以来首次实现负增长。01营收下降主要受疫情或集采影响公司八大业务板块中，营业收入22.3%来自心血管介入产品业务,31.1%来自骨科医疗器械业务,27.8%来自心律管理业务,10.6%来自大动脉及外周血管介入产品业务,5.1%来自神经介入产品业务,2.3%来自心脏瓣膜业务,0.7%来自外科医疗器械业务。公司共生产余个医疗器械产品,向医生和患者提供近项医疗解决方案，覆盖超过80个国家或地区10,医院。公告称收入下降主要受疫情影响，医院机构门诊量及手术量锐减，导致集团血管介入、心律管理及骨科等植入类器械销售收入同比下降。另外，年国家医保局首次试水高值医用耗材带量采购，冠脉支架作为首批品种平均降价超过90%，微创医疗两款支架产品中选，总意向采购量在所有中选企业中最高，目前政策对微创医疗心血管业务已有冲击，以致影响公司整体利润水平及营收增长。款医疗器械类创新产品获批上市虽然收入下降，但微创医疗在项目研发及新业务投资布局上较去年并没有减少，年报显示，公司年度主要开支在销售及分销、行政、研发费用上，三项累计成本约40亿人民币。公司有30款医疗器械类产品获得国家药品监督管理局批准上市，国内获批有冠脉雷帕霉素洗脱钴基合金支架系统、ReewarmPTX药物球囊扩张导管、U—track颅内支撑导管系统等10余种，国外获批冠脉雷帕霉素靶向洗脱支架、Reewarm药物球囊扩张导管、心内导引鞘组等11种，还有鸿鹄骨科手术导航定位系统、Tigertriever支架型取脑血栓2款器械产品进入创新审批通道。报告期内根据股份奖励计划对若干雇员包括一名执行董事授予激励股票，未有上年同期处置上海微创电生理医疗科技股份有限公司部分股权获取的一次性投资收益。另外自年起，公司分拆子业务单独上市，聚焦于主动脉及外周血管领域的心脉医疗于年7月从母公司分拆登陆科创板，成为港股分拆赴科创板上市首例。去年集团融资总额约10亿美元，其中手术机器人业务融资30亿人民币，心脏瓣膜融资1.3亿美元，骨科业务融资约0.75亿美元。今年2月份，专注于注心脏瓣膜业务的心通医疗也完成分拆在港股上市。此外，心脏电生理介入诊疗和手术机器人两大业务目前也计划在科创板上市。03心脏瓣膜业务表现最为亮眼，同比增长.4%不过令人欣喜的是，即使在疫情影响下，公司大动脉及外周血管介入产品业务、神经介入产品业务和心脏瓣膜业务仍实现了收入的快速增长,其中心脏瓣膜业务表现最为亮眼，实现营业收入1.52亿美元，同比增长.4%(剔除汇率影响)。根据微创医疗年半年报，旗下微创心通是专注于心脏瓣膜疾病解决方案的医疗器械企业，其全部收入均来自于第一代经导管主动脉瓣植入TAVI（介入瓣膜（介入瓣膜包括主动脉瓣、二/三尖瓣、肺动脉瓣，目前在临床上成功实现商业化的主要是主动脉瓣置入，简称“TAVR”）产品VitaFlow。第二代TAVI产品VitaFlowII已在中国完成注册临床实验并且在欧洲进行临床实验，有望未来在一年内上市。1月18日，微创心通医疗科技有限公司提交上市招股书，并于2月份成功登陆港交所。目前主动脉瓣市场为自费市场，不受医保降价的压力，短期内更不会面临集采。倘若手术量实现快速上升，不排除中期有进入医保的可能性。据机构预测，年全年手术量有望达到8台，目前渗透率不足1%，预计年中国心脏瓣膜的市场渗透率将提升至10%，即可以做10-20万台手术。预计年微创心通可以达到40%的市场份额，即年可以至少全年可完成4万台手术，高端可完成8万台，目前心通年出厂价为8万，预计销售规模可以达到32亿至56亿人民币。（以上部分素材来自微创医疗年报）（来源：器械之家）

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